两机构对宗申动力继续建议“增持”目标价上调至22元

　　2009年12月18日，上海申银万国证券研究所分析师赵隆隆、王华发布《分析报告》，认为宗申动力（001696）具有投资价值。

　　其投资要点主要有：①节能减排迫在眉睫，2010年7月摩托车国Ⅲ标准的严格实施将加速行业整合，宗申将积极参与行业兼并收购。新标准要求尾气污染物排放值比现行标准降低50%以上，且首次提出控制燃油蒸发的要求。据国家环境保护部环境科学研究院测算，国Ⅲ标准实施后，每辆车可节省50%的油耗，每年可减少15万吨尾气排放;而2008年中国产销2700万辆摩托车中仅有20多万辆采用了电喷技术。新标准的实施将迫使企业在发动机、供油系统等方面进行技术革新，摩托车行业将面临重新洗牌，市场集中度有望进一步提高，宗申等优势企业将明显获益。②宗申动力凭借精确战略定位和系统性竞争优势，以“紧凑型动力产品系统服务供应商”积极应对国Ⅲ，未来将积极介入新能源领域。分析师认为，公司已全面做好应对国Ⅲ的准备，从精调化油器、电控化油器到电喷系统，在国Ⅲ标准下满足客户的各种不同需求。以发动机为核心的成套系统的提供更是解决了生产一致性问题，性能更佳（提高8-10%）;混合动力和锂电池动力的初步探索预示着公司将积极进入新能源行业，成为未来利润的新增长点。③三轮摩托车发动机产品需求旺盛，通机下游客户有望进一步扩展。从2009年下半年开始，公司摩托车发动机生产明显加速，随着经济进一步的回暖以及通机下游客户的不断拓展，预计2010年总体将有30-40%的增长，超过20%的市场预期。④电动摩托车新标准于2010年1月1日起实施，行业规范管理将创造有序竞争环境。目前虽涉及到保有量已超过1.2亿辆的电动自行车是否属电动轻便摩托车纳入机动车管理的部分已被暂缓实施，但分析师认为，电动自行车行业也存在整合做强的安全环保要求，淘汰部分企业将为电动自行车和电动摩托车产业健康发展留有空间。

　　在不考虑2010年兼并重组可能带来的外延式增长，基于三轮发动机产销超预期以及通机下游客户拓展，分析师上调2010年、2011年的盈利预测，由每股收益0.82元、1.03元调至0.89元、1.15元，维持2009年每股收益0.68元的判断，目前股价对应27倍、21倍、16倍PE（市盈率）。鉴于公司清晰的发展战略和精良制造的品牌和行业地位，以及近两年摩托车行车整合和新能源领域的突破，建议投资者积极“增持”，给予2010年25倍PE（市盈率），目标价22元人民币。与2009年底股价比，约有23%的上涨空间。

　　又讯  2009年11月30日，平安证券分析师余兵、王德安也发布《调研简报》，认为宗申动力（001696）的投资要点在于：产品结构改善提升摩托车发动机盈利水平、排放标准升级有利公司提高市场份额、通用机械业务发展势头良好、进一步明确发展战略与市场定位、积极备战新能源动力等。分析师预计宗申动力2009年、2010年每股收益（EPS）分别为0.69元、0.88元。2009年业绩增长幅度在40%左右，后期仍将维持较高增长速度。考虑公司良好的成长性，按2010年25倍左右市盈率计算，合理价格在22元人民币左右。维持“推荐”评级。